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PPP开始频吹暖风?银行坚守:不是真PPP银行不给钱!

作者: 金谷融行PPP资源整合  上传时间:2018-07-06  浏览:37

导读:多省市PPP新政频出,新PPP项目开始启动。各方面“打架”的情况开始出现,银行坚守一条:不是真PPP不给钱。

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一、多省市PPP政策频出 新PPP项目启动

6月1日,贵州省2018年PPP工作?#24179;?#20250;召开。省财政厅相关负责人表示,?#24179;鳳PP工作是贵州省化解政府性债务的重要途径,是?#24179;?#36164;金缺口与财政压力矛盾、实现“自?#20197;?#34880;”的?#34892;?#36884;径。会上还举行了PPP项目对接洽谈会,贵州省共?#24179;?#39033;目105个,总投资约1431.41亿元;现场完成签约项目14个,总投资约149.6亿元。

江苏省财政厅最新统计显示,截至4月底,江苏省PPP入库项目519个,总投资1.07万亿元;270个入库项目落地实施,总投资5440亿元;吸引社会资本4534亿元;项目落地率为52.02%,高于全国平均水平14个百分点。

5月11日,西安市举行今年第一批PPP项目?#24179;?#26032;闻发布会,公开发布PPP项目104个,总投资2172.98亿元,项目个数和投资规模创新高。单个项目投资额100亿元以上的有8个,占全部项目的8%。总体上看,发起项目质量提高,使用者付费项目明显增多。项目分布领域全,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、市政工程、健康医养?#21462;?/p>

此外,?#19981;鍘?#28246;南等多地也纷纷明确鼓励民间资本参与PPP项目,加大PPP模式推广。

市场人士认为,PPP“走量”的上半场已结束,在多项政策管控和治理下,PPP正在从“重量”逐渐走向“重?#30465;保?#23558;迎来内容和运营比拼。

二、政府更加?#35272;礟PP

对于下半年PPP市场走势,国家信息?#34892;?#39318;席经济学家、经济预测部主任祝宝良告诉中国证券报记者,下半年基础设施建设投资企稳回升是大概率事件。作为基建投资的重要部分,PPP投资也有望在清理整顿后开始发力。

李杨认为,PPP板块大逻辑不变。从中长期看,政府必然更加?#35272;礟PP模?#20581;PP当前的核心逻辑是:一是政策边际改善;二是项目执行有望加快;三是行?#21040;?#32500;持高增长;四是市场结构优化;五是标的低估值高安全边?#30465;?/p>

从基建投资看,1-3月基建投资增速13%,环比增速继续回落。在总?#23458;?#36164;增速放?#21512;攏?#20173;有高增长细分领域,比如环境管理业1-3月增速达34.2%。所以,必须认清基建投资当前的结构性分化,污染防治是三大攻坚战之一,乡村振?#33487;?#30053;?#19981;?#24102;来增量需求。预计生态环境投资长期保持较快增长,PPP项目标的最为受益。

?#34892;?#35777;券报告认为,考虑今年整体资金偏紧、行业?#20013;?#35268;范的背景,继续维持PPP订单全年高位稳增判断。企业层面,央企、国企可能受监管影响更大,在降杠杆、表外基金规范等影响下,PPP扩张步伐料有所放缓;民企虽较少使用表外基金的形式,但在信贷偏紧的形势下,融资则成为核心影响因素,民企融资落地将更加分化,相对看好订单质量更优、融资团队更完?#39057;?#40857;头企业。PPP进一步全面规范,将要求企业更加?#24247;?#20840;周期管控的能力,且从多方面提高了参与门槛。因此,行业内生发展?#35757;?#20102;集中度进一步提升的阶段。

三、特色小镇、田园综合体受资金青睐

“民营资本参与PPP存在‘天花板’‘玻璃门’现象。”某企业PPP融资业务部负责人聂华(化名)表示,“目前我所接触的几家做PPP项目比较多的民营企业,今年都准备放缓脚?#20581;?#20943;缓扩张。而央企的PPP项目多数为施工建设项目,融资成本低,有优势。”

聂华称,经过这一轮治理,目前整个PPP市场开始休养生息,新项目不会有太多,大量项目都需“打补丁?#20445;?#25353;照规范整改。从今年以?#21561;腜PP市场情况看,有两方面变化,一是融资环境明显收紧,二是市场参与方更趋规范。

专职从事PPP项目法律事务的?#26412;?#20140;师律师事务所合伙人张从治对中国证券报记者表示,资金和运营是PPP最关键的两个要素。他此前接手的几个项目?#23478;?#36164;金问题搁置了。做得成功的项目,大多是央企施工类企业,有施工利润垫底。产业园、旅游地产类项目由于银行收得紧,很多被搁置了,现在特色小镇、田园综合体类项目还比较容易做。

“目前,我们的项目融资没有什?#21019;?#30861;,虽然成本略有上升,但也仅是从去年基准利率水平下浮5%-10%提升到今年的基准利率水平。”一位大型建筑央企相关负责人表示,受项目库清理影响,目前SPV公司从组建到资金落地需3-6个月,从而导致PPP项目开工略有放缓,整体开工时间延迟到签约后的9-12个月。由于监管部门严控,央企业务扩张力度将有所控制。

融资成本分化?#29992;?#20225;和国企发债成本可见一斑。据长江证券数据显示,5月民营企业最新发债成本上浮比例达40.8%,远高于地方国有企业的22.4%和中央国有企业的7.4%。今年1月融资成本达到阶段高点,民企、地方国企、中央国企平均票面利率分别为46.4%、31.8%、16.7%,5月已经分别回落5.6、9.3、9.2个百分点。融资成本上升则加重了SPV公司?#24179;?#39033;目的融资成?#23613;?/p>

“民营企?#21040;?#20837;PPP面临资金少、融资成本高、周期长、回报?#23454;汀?#36864;出?#35757;任?#39064;。同时,地方政府也倾向于跟央企和国企打交道。”张从治指出,未来应进一步加大金融支持的力度,让民营企?#30340;?#22815;积极参与进来。

聂华则认为,从政策上来看,国家发改委于去年年底发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》,从十大方面促进民间资本参与PPP项目。此外,《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例》再次被列入国务院2018年立法工作计划。从长期来看,政府鼓励民企参与PPP意图明显,PPP市场还是值得期待的。

四、“真”PPP才能从银行“拿到钱”

作为PPP市场最重要的资金“输血方?#20445;?#38134;行的态?#20219;?#30097;也是最重要的指标。

“从PPP项目库开始清理整顿以来,我行目前只能做特别优质的PPP入库项目,能接受贷款利率7%以上?#30446;?#25143;才有可能批贷。”华南地区一位城商行相关负责人对中国证券报记者表示,“不合规项目就得回去按要求‘打补丁’。只要合规且有利润,银行干嘛不给钱?”

交通银行长三角地区?#25345;?#34892;负责人表示:“正常入库的PPP项目,我们还能续做。但目前PPP项目资本金贷款已明?#26041;?#27490;了。”

“以前,银行对于PPP项目是来者不拒,现在整体趋于谨慎。”一家全国股份制银行广州分行相关负责人说,近几年在PPP方面都控?#39057;?#27604;较?#32454;瘢?#23588;其是我们分行今年?#36127;?#23601;没?#34892;?#39033;目。”

一位国有大行负责PPP业务相关人士表示,从1月开始,该行就已全面停止PPP项目融资业务。目前,贷款方面虽然没有全停,但也非常谨慎。在清库完?#29616;?#21518;,还是会继续做库里的一些优质项目。

多数受访的银行业人士认为,尽管目前银行PPP贷款爆发大规模不良?#30446;?#33021;性不大,但上半年银行政策明显收紧,预计下半年随着清库结束,银行信贷政策有望进一步放松。只?#23567;?#30495;”PPP项目才有可能从银行“拿到钱”。

央行层面,近期?#24067;?#22823;了流动?#22278;?#20316;力?#21462;?/p>

6月6日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理稳定,同时进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,促进信用债市场健康发展,在6月1?#25307;?#24067;?#23454;?#25193;大中期借贷便利(MLF)担保品范围的基础上,开展一年期MLF操作4630亿元,中标利率为3.3%,与上期持平,对冲到期后MLF余额新增2035亿元。

券商纷纷表示,央行此举将缓解近期小微企业“融资难”问题,有助于扭转近期市场由债券违约引发的负面情绪,提高市场风险偏好,也有助于增信?#25512;?#32423;债券,进而稳定社融增速。

海通证券报告认为,央行近期加大操作力度,有利于稳定市场对流动性的预期。流动性保?#27835;?#23450;,对于下半年基础设施建设投资稳?#20132;?#21319;提供了支撑。自2017年4月以来,防范化解金融风险政策陆续出台,PPP业务规范不断强化,资管新规影响不断加大,PPP项目融资环境较为紧张。然而,从?#24213;?#21040;银行对?#30475;?#24577;度转变,再到“扩大内需”政策提出,扩大MLF担保品范围,PPP融资环境在边际改善。根据央行今年一?#24452;?#20013;国货币政策执行报告,目前稳健?#34892;?#30340;货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理稳定,货币信贷和社会融资规模适度增长,市场利率基本平稳,金融体系控制内部杠杆取得阶段性进展,融资环境有望改善,PPP板块预期也在边际改善。项目融资实?#24066;?#25913;善关乎着现金流改善情况,这恰恰是估值提升关键,也是PPP出现拐点的关键因素。

申万宏源报告认为,由于清理项目库带?#21561;?#19981;确定性风险,银行方陆续放缓PPP贷款发放进程。但即使在清理阶段,田园综合体、乡村振兴等关系国计民生的行业仍受青睐。PPP发展长期方向不变,随着集中清库结束,融资将有望?#25351;?#27491;常化,推动项目执行加快。清理项目库行为一定程度实现了对留库项目的质量保障。在留库项目中,?#25214;?#29575;好、现金流充裕及国家大力?#24179;?#30340;生态环保、乡村振兴、精准扶贫等领域项目更有望率先获得融资,实现加速落地。

五、央企参与PPP项目面临两大风险

PPP大力推广以来,其模式?#36824;?#27867;应用于基础设施、公共服务领域项目建设,为了适应改革需求,央企成为了PPP市场最主要的参与者。根据明树数据统计,截至2017年年底,央企牵头参与的PPP项目成交金额累计为5.7万亿元,占比达到59%,如果再考虑央企非牵头参与的PPP项目,央企参与的PPP项目成交总额预计达到6.5万亿元。

有专家表示,央企具有资金雄厚、融资能力强、高质量人才储备多、与地方政府纠纷更易协调等优势,使其成为PPP业务中最重要的社会资本方。与此同时,PPP项目投资周期长、投资金额大,目前巨大的PPP项目规模对央企的投资决策、融资、风险识别、运营管理等方面能力形成较大挑战,其中所蕴藏的潜在风险尤其不容忽视。

谈及央企参与PPP主要面临风险有哪些?苏宁金融研究院宏观经济研究?#34892;?#20027;任黄志龙昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,目前有两大风险:

第一是PPP项目自身的风险,由于央企在项目甄选过程中主要是与地方政府开?#36141;?#20316;,希望通过地方政府隐性担保、?#20449;?#20989;等举措来控制风险,而对于项目的盈利前景和现金流考虑相对不足,因而如果PPP投入资金过大、投入周期过长、现金流?#29616;?#19981;足,将使得央企面临自身资金配置的困境;

第二是央企参与PPP项目的杠杆率过高,央企参与PPP项目主要是银行信贷?#26085;?#21153;资金,自有资金投入相对不足,这将使得一旦某个项目发生违约,将可能扩散到整个企业,加大整个企业的财务和债务压力。

“针对这两大问题,央企在参与PPP项目过程中,重点考虑项目的盈利前景,同时要严控参与PPP项目的规模和占自身业务的比重。?#34987;?#24535;龙表?#23613;?/p>

?#23548;?#19978;,2017年11月份,国资委印发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》(简称“192号文?#20445;?#25511;制央企参与PPP项目的规模和杠杆率过高的问题。

专家表示,国资委的192号文?#27599;?#22868;了4年的PPP项目放缓脚步,放缓并不是遏制PPP项目的发展,放缓是为了更好地规范PPP项目建设,更加健康、可?#20013;?#22320;建设PPP项目。对于央企而?#35029;?#24403;前的风险防控工作是为未来PPP项目回归本原,肃清障碍,实现未来PPP项目的更好更快发展。


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