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人民币势不可挡

作者: 佚名  上传时间:2009-12-29  浏览:86
中国正在不遗余力地推进人民币的国际化。它同巴西签定协议,在双边贸?#23383;?#20351;用各自货币进行结算。它同阿根廷、白俄罗斯、香港、印度尼西亚、韩国和马来西亚签定货币互换协议。今年夏天,它在香港和内地五个城市间启动跨境贸易人民币结算,并且授权汇丰控股在香港发行人民币债券。紧接着,在9月,中国财政部在香港发行了60亿元人民币国债。
这一切举措?#38469;?#22312;鼓励进口商、出口商和投资者更多地使用人民币,其目的在于减少中国对美元的?#35272;擔?#19981;论是在国内还是在海外。归根结底,是为了让中国有朝一日成为储备货币发行国,获得相应的灵活性和金融特权。
人民币正在崛起,这一点毋庸置疑。促成全球经济多极化的?#20999;?#21407;因,亦将促使国际货币体系趋于多极化――由若干种货币分享储备货币地位。鉴于中国经济的体量和增长前景,人民币有朝一日会成为重要的国际货币之一,这一点?#21442;?#24248;置疑。
问题在于,什么时候?谨慎的观察?#26131;?#35846;告诫,要使人民币成为一种真正的国际货币得花一些时间。人民币要在国际上吸引到官方或私人使用者,首先中国得建立起有深?#21462;?#27969;动性充裕的各类金融市场。这就要求中国的清算和结算系统变得更可靠更透明。这样的市场还必须要有基准资产(benchmark asset)、明晰的?#25214;媛是?#32447;和大量的市场参与者。流动性充裕的市场由这些因素构成,它们无法?#36135;?#32780;就。
此外,?#20999;?#24066;场还必须向世界开放。换言之,中国的资本市场必须先充分开放,人民币才有可能成为一种真正的国际货币。这就要求中国的银行和国有企业完成彻底商业化的转型,同时逐渐过渡到一种更灵活的汇率机制。简言之,实现人民币国际化的愿景,意味着中国增长模式的根本转变。这一切都在提醒我们,这个任务不?#19988;?#22812;之间就能完成的。
但是话说回来,美国自身的历史?#27492;?#20046;?#24471;鰨?#36798;到这一目标有时比预计的要快。一直到1914年,美元都丝毫没有扮演过国际货币的?#24039;?#27809;有任何一个国家的中央银行以美元进行外汇储备。也没有任何外国发债人在美国市场以美元发行债券。那时大家?#38469;?#21435;伦敦,让英国的银行负责承销,以英镑进行交易。就连美国的进出口商?#19981;?#21040;伦敦而不是纽约去寻求贸易信贷,并且以英镑而非美元进行结算。
在1914年,美国经济规模已达英国经济规模的两倍以上,国际金融中心却仍然是伦敦而不是纽约,这反映了英国的先发优势:英国领先于美国成为工业、出口和海外投资大国。由此可见,在储备货币地位的竞赛中,先发地位是个大优势。
然而,这一形势也反映出,美国缺乏必要的市场基础条件,以使美元扮演国际化的?#24039;?#32654;国尤其缺少一个交投活跃的商业承兑汇票市场,商业承兑汇票则是进出口商的主要融资工具。美国还缺少一个中央银行以支持该市场。
随着1914年美国联邦储备系统的成立,这些问题都迎刃而解。美国新央行的一号行动就是鼓励建立一个商业承兑汇票市场。它的办法是通过回购协议,为在纽约发行的大多数商业承兑汇票做?#23567;?#36825;一操作缩小了买卖之间的价差,令价格保持稳定。
官方的托市政策激发了私人投资者对这一新工具的信心。随着私人投资者不断?#23588;耄?#21830;业承兑汇票市场的交投变得?#25214;?#27963;?#23613;?#21040;了20世纪20年代中期,纽约便超越伦敦成为世界头号贸易金融中心。此时,美联储便可收敛市场干预措施,把市场交给私人投资者了。紧随私人投资者而来的则是各国央行。到了20年代后期,许多央行持有的美元储备超越了英镑储备。掐指一算,美元从零开始到超?#25509;?#38225;,也只不过用了短短十年。
中国政府确立的目标是,到2020年,?#26412;?#21644;上海?#30097;?#20110;主要国际金融中心之列,其富有深度和流动性充裕的金融市场向全世界开放。这里的潜台词是,它希望2020年就是人民币成为一种主要国际货币之时。
人民币是否也能在短短十年内成为一种主要国际货币?只有时间能告诉我们答案。美国的历史经验则证明,这一任务虽然雄心勃勃,却并非不可完成。



By Armen Levitt编者注: 博主原文为繁体写作。为便于网?#35328;?#35835;,普及经济学,财经博客编辑特将本文改为简体。

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