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质疑<华尔街>:周小川对目前利率满意?

作者: 佚名  上传时间:2009-01-24  浏览:103
加了息过年?还是过了年加息?抑或暂停加息?来自南非开普敦?#21335;?#24687;给人丰富联想。
    周日,央行行长周小川在国?#26159;?#31639;银行会议间隙接受了道琼斯记者采访,《华尔街日报》报道说,“周小川对目前利率水平感到满意?#34180;?#25105;不太清楚,记者记录、写作或译者转译时有没有丢失、曲解周先生讲话的原意。?#21442;?#20174;判断,令周先生感到“满意”的是央行决定的名义利率,还是扣除利息税和通货膨胀率后的实际利率。
    不久以前,央行官员反复强调,治理通货膨胀是第一要务,保?#36136;?#38469;利率为正值是货币政策的责任。现在,一年期存款名义利率为3.87%,10月份CPI(?#29992;?#28040;费价格指数)标示的通货膨胀率为6.5%,而今年月度CPI涨幅已经连续8个月超过3%。即使不考虑利息税,实际利率也仍未逃脱负值的阴影。何况,PPI涨势抬头,廉价劳动力却渐渐不廉价起来,企业体内消化原料价格上涨的能力大不如从前,不计食品价格的核心CPI将被越来越强劲的成本压力推高。显然,通货膨胀并非晴?#32960;?#37324;一朵云,一阵风就刮没了。但为什么还没加息呢?
    表面上看,一路疾行,货币政策可能已经到了一个“稍息”的节点,不妨坐下来看看史无前例的高准备金率和五次加息暗中叠加,慢慢生效。市场对货币政策有3个月到半年的“不应期?#20445;?#20174;现在起到过年,央行可以更多观察,更少行动。其实,能收到“纯利”的手?#25105;?#32463;用尽,国内外环境使央行?#36127;?#21160;弹不得,暗自?#23567;?#33510;?#34180;?br/>     起因还是美国人买房子。
    次级贷款危机后,美国经济受?#35762;?#21160;产市场泡沫破灭和金融系统流动?#22278;?#36275;的双重打击。其后果是逼美联储放松货币政策,美国消费者收紧口袋。这两件事都成为影响中国经济的不利因素。在与经济有关的政府部门中,最先受害的是央?#23567;?br/>     首先,伯南克为搭救美国经济,把周小川挤入了墙角。美元降息,人民币加息,中美利差薄如窗纸,而资产价格重?#26469;?#26469;的财富效应光彩夺目,光?#23458;?#27719;管制,根本挡不住投机热钱。资本向外输出说说容易,QDII虽然计划庞大,实施步伐不快。?#26696;?#32929;直通车”还不知何时对外卖?#34180;?br/>     其次,作为中国第二大顾?#20572;?#32654;国出现需求下降的迹象。主管外贸的商务部已经发出警告(详见昨日本专栏文章?#37117;?#25345;国有股充实社保不可?#21462;?#30528;陆”以后》)。视此情?#21361;?#21152;息只能令人民?#19968;?#29575;面临更大升值压力,?#35775;?#23558;进一步施加外交压力。如果升值加速,人民币对非美货币贬值带来的企业竞争力可能毁于一旦,外贸企业大批关门不是天方夜谭。
    如果一步能加息到10%,存款当然会向银行回流,流动性过剩和资产价格泡沫继续膨胀都能得到?#34892;?#36943;制。?#19978;В?#22830;行没机会去试。小幅加息是否能继续?何时继续?也是未定之数。我以为,现在该?#20540;讲普?#25919;策表现了。

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