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滚烫的宏观数据背后是高危的风险?

作者: 佚名  上传时间:2009-02-10  浏览:111
7月20日晚央行小幅加息、国务院将利息税从20%下调至5%。这两项带有紧缩意味的政策,在滚烫的宏观数据出笼一天后如期出台,其内容和时机选择几乎毫无悬念。
7月23日出版的《财经》杂志报道,两项政策出台当天,深沪股市一改近来上下犹疑的试探,上证综指在略微高开后,全天一路走高,最终大涨145点,涨幅达3.73%,金融股、地产股表现?#20219;?#31361;出。股市显然把这个政策组合看成了短期的“利空出尽”。
报道称,这似乎?#20174;?#20102;市场在前期的调整中,已经充分消化了此次政策调整,也?#20174;?#20102;人们对经济在高位运转一事已见怪不怪。许多经济学家亦认为,中国经济“高位稳定运行?#20445;?#24182;不认为有?#29616;亍?#36807;?#21462;?tk:tag id="0" type="5" keyid="8313" >风险。例如,摩根大通中国研究部主管龚方雄即将其对2007年全年增长率的预测由10.8%调整为11.3%,2008年由9.5%上调至10.5%。中国国际金融有限公司研?#23458;?#38431;也认为,中国经济“高增长低通胀”局面仍将?#20013;?#19968;段时间。
而北京大学中国经济研究?#34892;?#25945;授宋国青和高盛中国首席经济学家梁红,是认为中国经济存在过度增长风险的少数派。宋国青断言,今年总需求和物价加速增长的幅度,与2003年-2004年情况相若,如果不采取?#34892;?#25514;施,“全年的通货膨胀率将为3.9%-4.0%,甚至可能到4.2%以上。”
在宋国青看来,真正关键的还不是总需求增长率的绝对水平。他的判断是,总需求正在加速,最为直接和有力的证据来自工业增加值。事实上,这是1995年以来最强劲的生产增长。
宋国青测算,经过季节调整之后,6月工业增加?#24403;?#19978;月(环比)的增长率为3.3%。这是个令人惊讶的高增长。要知道,过去十年来,经过季节调整后的工业增加值月均只有1.3%,?#23545;?#20302;于3.3%的水平。更为直观的是,3.3%的月环比增长?#25910;?#24180;率为47.6%,也就是说,按照这个速度,一年之后工业增加值将增加47.6%。“这是不可能?#20013;?#30340;,”宋国青说。在他看来,现在经济正在这条不可?#20013;?#30340;轨道上加速运行。
龚方雄测算出来6月工业增加值环比增长率为2.2%,?#20154;?#22269;青估计的3.3%小不少,但仍比过去十年来的月均1.3%高很多。两个测算值存在程度上的差别,但都表明经济正在加速。
宋国青和梁红都认为,当前充裕的流动?#38498;?#21487;能在未来几个月内造成较高的通货膨胀?#30465;?#26753;红称,在当前经济背景下,使用M3作为衡量货币扩张速度的指标更为合?#30465;3相当于M2加上非银行金融机构的存款(非客户保证金的部分)以及金融机构发行的证券,等同于整个银行体系(包括央行)的金融资产总和。当前,以M3增长率指标来衡量的货币扩张速度已经接近2003年中期的最高水平,并且可能还在上升。
“如果能采取有力措施控制其增长率,避免单月通货膨胀率超过5%还是可能的。再拖几个月就不好办了?#20445;?#23435;国青称。
“如果都认为总需求过度,那这一波通胀?#35797;?#38271;最高到5%;如果都认为没有问题,那我敢说会到6%。”宋国青认为,如果很快采取一些?#34892;?#25514;施,现在还有希望把全年的通胀?#26102;?#25345;在3.6%的水平。

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